新能源行业2022年投资策略：关注细分景气，技术变换带来机会

郭太侠3年前 (2021-12-15)碳中和951

预计2022年全球新能源车行业高景气度延续，国内外产业生态加速共融。特斯拉继续引领全球电动智能浪潮，国内实用、优质车型持续投放驱动电动化率提升，美国政策环境向好接棒欧洲爆发增长。

中长期看，汽车电动化、智能化趋势不可逆转，我们判断2025年中国、欧洲的新能源汽车渗透率有望超过20%。从全球视野看，

中国电动化供应链竞争力持续强化，新结构新技术开始引领全球，未来有望建立“主动创新、技术输出”的产业新格局，作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、大众MEB、LG化学、宁德时代供应链等。

国内：景气度延续，产品从“好用”转向“实用”，助力电动化渗透率提升。短期看，2021Q2疫情影响常态化后，5月起月度销量屡创新高，环比持续增长，渗透率边际持续向上，至9月新能源汽车渗透率已超20%。预计2021年全年销量320万辆，同比+133%。中长期看，新能源汽车已经从补贴驱动跨越至市场驱动，行业从0-1的导入阶段步入了1-N的成长阶段。

供给端，全新纯电平台提升优质车型投放密度和力度，技术创新下LFP电池快速渗透，降低购买门槛。插混方面，以比亚迪DM-i超级混动、长城汽车柠檬混动DHT为代表的插混技术，实现“低油耗，低价格，高性能”的不可能三角，绕开补能痛点，成功将插混车下沉至燃油车市场竞争，加速替代燃油车。

国内新能源汽车已从最早的“够用”，到“好用”，再到目前的“实用”阶段，优质供给释放需求，加速电动化渗透。政策端，新能源汽车作为国家战略方向继续受到大力支持，例如《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》、“30·60”双碳目标等。

海外：特斯拉持续领跑，欧洲平稳增长，美国接棒爆发。作为全球电动车的引领者，特斯拉持续扩产，上海工厂年化产能已接近70万辆；北美弗雷蒙产能约60万辆，德州工厂2022年有望投产，欧洲柏林工厂今年下半年开始生产和交付。2020年特斯拉实现销量50万辆，2021Q1-Q3共交付约63万辆，其中2021Q3交付约24万辆，同比+73%，环比+15%，汽车业务毛利率30.5%领先行业。预计特斯拉2021年销量达85-90万辆。特斯拉宣布全球M3和MY标续版切换LFP电池，有望带领公司销量迈入新台阶，规模效应预计将带来盈利能力提升，供应链充分受益。

欧洲方面，补贴有序退坡影响有限，传统整车厂（大众、奔驰、沃尔沃、奥迪等）优质电动化车型持续投放，2022年销量料将迎来35%左右平稳增长至255万辆。美国方面，拜登政府电动车补贴政策有望加速落地，预计美国市场2021/2022年新能源汽车销量有望达到60/100万辆，同比+88%/67%。

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